寒冬漫漫，素以溫和著稱的招商證券也祭起瞭裁員大旗。

理財周報記者從多位招商證券內部人士處證實，招商證券投行正在實行5%末位淘汰制，已有一批投行員工被調整至其他部門，其中一些不接受崗位調整的投行員工則選擇瞭離開。據悉，此次轉崗、裁員中包括不少準保代和保代。

這在招商證券歷史上是第一次。

2012年深圳的冬天，天氣如此變幻無常。數天前，招商證券300多名投行員工都收到瞭招商證券分管投行副總裁孫議政發出的一封裁員郵件。在這封沉重的郵件裡，孫議政表示招商投行面臨巨大經營壓力，裁員5%實屬無奈之舉。

“說崗位調整，其實是變相裁員。已經有一些人不接受調整的崗位陸陸續續辭職瞭。招商證券過去很厚道，從沒裁過員，現在隻能說是與時俱進。這不僅僅和新總裁王巖的風格有關，也和整個行業不景氣有關。”招商證券一名資深投行人士說。

招商投行裁員5%

“這個事情，我們有發郵件和全部同事說清楚。我們計劃調整的比例是在5%以內，現在還沒有完全執行。現在有一些人員是自動離開的。這不是裁員，而是調整。這個調整不僅針對投行新員工，還針對各個層次員工。”招商證券投行部董事總經理謝繼軍回應理財周報記者。

行業低迷，眾多券商紛紛選擇大刀闊斧裁員。中金公司、中信證券(600030,股吧)、銀河證券、華泰證券(601688,股吧)先後有瘦身動作。

而據理財周報記者多方瞭解，不同於其他券商，招商證券此次裁員，僅集中於投行部門。目前，招商證券投行人數為300人，按5%的裁員比例計算，裁員人數在15人左右。

“裁的主要還是新員工，阻力沒那麼大，少部分是保代和準保代。”一名招商證券投行人士表示。

“目前隻知道投行有裁員。招商證券今年投行表現不好，因為IPO停滯，投行項目和業績下滑，裁員也正常。資管、固定收益和場外市場這些部門還在擴招。”一名招商證券內部人士透露。

讓內部員工感到不安的是，一向以溫和穩健著稱的招商證券，即使在2003、2004年時的艱難時期都沒有裁員，卻在此次打開瞭這個口。

“新總裁王巖更側重前端，重視業務擴張，主張放開各種限制，更激進。而楊鶤時期的招商更註重管理和合規，比較穩健。”前述招商證券內部人士評價。

招商證券總裁王巖的主要精力放在招商國際業務，其優勢和人脈亦多在香港市場。此前，王巖在中銀國際擔任多年CEO。

“王巖不是招商系嫡系出身，根系還不深。王對國內業務瞭解還不夠深刻，對各業務部門的控制力和滲透其實還不夠。”華南一名券商高管如此評價。

證監會官網披露，招商證券投行擁有保代82名，但今年招商證券僅完成7單IPO、3單增發，以保代每人一簽的最低使用效率計算，招商證券今年最多隻有20名保代有項目產出，其餘62名保代均無產出空拿百萬年薪。

　　9億目標完成不到50%

裁員背後，其實是招商投行難以承受的壓力之重。

在此輪投行趨勢轉化中，招商投行反應速度遠低於同行，錯失轉型先機。“IPO堰塞湖這個事情教育瞭大傢，不能光顧IPO。”招商證券一位投行中層反思。

據中國證券業協會統計，2012年前三季度，招商投行總收入4.07億，比去年10億收入下滑瞭60%，行業排名從去年的第四位降至第十位。這一結果，離總裁王巖年初對媒體表示的“招商證券不要做業內前十，我們要做業內前三，核心業務指標必須排在業內的前三位”距離不小。

“招商投行大約70%的收入來自IPO，IPO這段時間熄火，直接給整個招商投行團隊上瞭很好的一課。”招商投行一名中層坦承，“我們受到教育瞭，不能光顧IPO。”

據瞭解，招商投行一年的成本約3億，以今年4億的收入來看，目前尚有盈利。

但IPO市場突變，隻有少數投行抓住瞭為數不多的轉型機遇。中信證券均衡佈局股市和債市。而昔日華南投行四虎中，隻有國信投行一傢因孫明霞固收團隊助陣，業務格局開始均衡化。

Wind統計，年初至今，招商證券IPO項目7單，增發3單，債券21單，配股和可轉債無一收獲。尤其是債券，招商債券(217003,基金吧)發行數量21單，隻有中信的四分之一，行業排名16位。這意味著，一度靠IPO撐起數億收入的招商證券錯過瞭火爆的債券市場，也錯過瞭再融資市場，大幅度掉隊。

副總裁孫議政在郵件中的擔心，並不遙遠。800多傢IPO公司排隊，而IPO何日重啟難以明朗。這一年，招商投行並不平靜。從年初的西南證券(600369,股吧)挖角到IPO風雲突變裁員，一年光景芳華剎變。

“現在大傢都知道投行要往多元化業務結構方向發展，我們還能不能跟上別人的步伐，挺讓人揪心。”招商前述投行中層表示。

“前幾天，公司開一年一度的務虛會，一般部門中層以上都參加瞭，討論2013年各部門業務規劃和業績指標。去年公司給投行定的指標是收入達到9個多億，結果到現在我們隻完成瞭4個多億，不到50%，今年基本是不可能完成任務的。”一名招商證券內部人士透露，“明年，公司給投行定的目標隻有5個億瞭，砍掉瞭快一半。”

即便如此，有招商投行人士仍然認為，5億目標要實現並不容易。“IPO最風光的時候已經過去瞭。浙江世寶IPO這個案例沖擊瞭很多同事，雖然是個例，但在招商內部的震撼很大。公司隻收瞭400萬保薦承銷費，之前也沒簽保底收費條款，一般情況下我們都會簽。這個項目我們虧瞭不少。”

2012年10月24日，浙江世寶發行1500萬股，僅募集3870萬，募資縮水九成，成為A股史上最小IPO。保薦人招商證券僅收到400萬承銷保薦費，創下IPO虧本發行紀錄。