人民銀行下調存款準備金率的重大利好，似乎並未給銀行體系疲軟的信貸投放帶來多少催化效果。

2月22日，權威人士向本報記者透露，截至2月20日，工、農、中、建四傢大型銀行新增貸款合計約750億人民幣，盡管較前十天300多億的新增量有明顯改善，仍低於市場此前的預期。

同時，四傢大行表現迥異，領頭羊工商銀行貢獻瞭500多億，拿下瞭四分之三的份額。建行新增百億左右，而農行單月新增不足百億，中行更是罕見地出現瞭負增長。

“一方面，信貸有效需求確實在減少，有時候有額度也投放不瞭。”一傢中小銀行西安分行人士坦言。另一方面，一些有需求的企業卻不能投放。不少潛在的需求方來自於監管和銀行信貸限制投放的領域，諸如房地產項目、地方融資平臺、過剩產能行業等。

權威數據顯示，截至2月20日，四大行新增各項存款接近3100億元，這一數字較前十日的4600億水平大幅回落瞭1500億元。這也可部分解釋上周銀行間市場隔夜利率走高，央行隨之下調存款準備金率的背後邏輯。

中金公司認為，供給是當前信貸投放偏低的核心因素，而降準無法在短期內刺激銀行短期貸款投放。“假設四大行新增貸款2月份市場份額降至35%-40%（1月份為43%），則2月全月行業新增貸款為7500-8500億。”

貸款定價過高？

“信貸落實情況不大好。”2月22日，某大行吉林分行人士告訴記者，該分行1-2月份新增小企業貸款在8億元左右。其中，1月份拿下瞭4.2億，相較於競爭對手尚屬不錯，但仍低於他的預期。

進入2月份，春節因素正在逐步削弱，然而信貸額度仍然是個大問題。上述權威人士坦言，信貸投放依然偏慢，主要原因仍是部分大行的月度信貸計劃下達分行時間滯後。

“即便總行貸款額度給得足夠，分支機構在投放上仍然面臨很大的不確定性。”上述大行分行人士告訴記者，今年1-2月份貸款投放難以落實，主要原因有如下幾方面：

其一，進入2012年後，銀行貸款定價偏高的局面未有大的改善，中小企業銀行融資成本普遍在10%-12%之間，企業難以承受。“貸款定價偏高，並沒有因存款準備金的下調有所松動。”上述人士告訴記者，相當多的貸款是去年年底批的，目前處於落實貸款條件的過程中，貸款合同一時難以調整，“由於價格過高，企業不願意接受，目前銀企雙方處於磨合期，投不下去。”

其二，節日滯後效應依舊明顯。由於今年1-2月份節假日比往年集中，包括房產部門、土地部門等很多政府部門“雖然初七就上班瞭，但正式辦工都得正月十五以後，影響瞭抵質押條件的落實進程，也影響瞭放款進程。”

貸款價格過高，不僅體現在中小企業貸款領域，還體現在土地儲備項目等政府基建類項目。一傢中小銀行西安分行人士告訴記者，該行今年與西安市兩個城區土地儲備管理中心簽署瞭共計40億的融資合作協議，在其提供的“結構化融資”建議中，由於需借道信托等高成本融資路徑，政府平臺需承受的融資成本在10%以上。“地方隻願意承受10%，所以一直拖而未決。”上述人士坦言，目前競爭格局下，商業銀行的議價能力或許正在發生悄然改變，“你不做，有人做。”

中金公司最新報告也指出，經濟下滑環境中，在信貸供給面臨瓶頸的同時，信貸需求正在逐步弱化，雖然尚不至於影響全年8萬億貸款投放，但是可能會使銀行議價能力下降。

來自資金市場的訊號最為敏銳。數據顯示，長三角地區直貼利率已經由2011年底9%-10%（最高峰為12%-15%）降至目前6-7%的水平。貼現利率持續下降，這在1月信貸供給並不充裕的情況下顯得異常。中金公司認為，合理的解釋隻能是企業的票據貼現需求比銀行並不寬裕的供給下降更快。

全月難破萬億成定局

四大行2月信貸增長的顯著差異，除瞭部分大行月度信貸計劃下達分行時間滯後外，更大的制約仍然來自於存款。而2011年三季度存貸比已越過75%監管紅線的中國銀行出現信貸負增長也就不難理解瞭。

2011年以來，存款月中大幅波動已成慣例。經過1月份存款大流失後，2月份的存款回流力度曾一度加大，不過2月第三周四大行存款再次回落1500億。

申銀萬國草根調研報告顯示，與信貸投放放慢相配合的是存款回籠速度的放慢，後者可能跟企業開工時間推遲有關；信貸投放不足原因之一是春節之後銀行加大瞭存款考核力度，部分大行春節後開始按分行新增存款的45%-50%配置信貸額度。

上述消息並未完全得到證實，不過，接受記者采訪的多位分行人士坦言，四大行總行今年對負債業務的重視力度均有所加大。

以建行為例，2月22日，接近建行的人士告訴記者，盡管目前建行存貸比離監管要求有很大空間，但由於去年新增貸款多，存貸比可能會較去年三季度稍稍提高。在總行年初制定的計劃中，存款增長目標將參照M2全年大約14%的增長幅度，相當於年增1.3萬億。

“如果存款上不來，貸款不論盤子有多大，到時也會面臨投不下去的問題。”上述大行吉林分行人士告訴記者，不過他也承認就目前2月份情況看，存款制約的影響還不是很明顯。

中金公司認為，相較於大銀行而言，中小銀行信貸投放主要受貸存比和資本金限制；央行降準對銀行資本金沒有幫助，且降準不會馬上帶來存款，對緩解貸存比制約也難以短期見效。而存款意外回落意味著中小銀行貸款大幅增長的可能性也在下降，2月新增貸款低於萬億基本成定局。