個人投資者遭棄 PE多渠道募資

寒冬之際PE們已經顯露出精簡人員的動向，唯獨募資人才還是市場中的香餑餑，這些來自於私人銀行、信托公司等掌握募資渠道的人才受到瞭前所未有的追捧，他們或是能夠獲得上百萬的底薪，或是能獲得高至2個百分點的募資提成加遠期分紅（carry）。

這樣優厚的待遇凸顯時下PE募資的艱難程度。數據顯示，今年上半年，PE募資困境重重，全行業募資總額同比下降瞭近八成，當前的狀況已經是金融危機爆發後的最低谷。

多渠道募資成為瞭PE們的共同選擇，因屢屢出現的承諾資金不到位的情形那些過去被認為是LP有限合夥人主流群體的富有人群漸漸不被這些本土草根PE們所青睞，上市公司、機構投資人、政府背景的財政資金越來越被PE們追捧。

募資人才走俏

深圳一傢創投機構不久前從某傢商業銀行的私人銀行部挖來瞭一位經理募集資金，為瞭能夠吸引到這樣的人才加入該基金，該基金為其開出瞭不菲的年薪後，還允諾在其募集的資金中給其0.6%的提成。

事實上，若僅就提成而言，這樣的標準還並不算行業中最高的。從去年底開始，PE/VC募資困難重重，能夠幫助PE/VC帶來資金的募集人才受到瞭極度的追捧，並成為瞭目前PE圈子裡最吃香的人才，有募資能力和資源的人才的身價也就節節攀升。

一位在某大型PE機構協助募資的人士稱，不久前有獵頭曾多次找到他，並為其列出瞭一串待遇優厚的崗位，其中不乏有諸多大名鼎鼎的機構，諸如鼎暉投資120萬、金石投資超100萬、國開行90萬，而這些報價都還隻是基本的起薪。

PE/VC對於募資人才的優待，除瞭基本薪酬可以得以體現外，在業績激勵上的力度也變得前所未有。據兩位近期跳槽到PE基金負責募資的人士透露，其獲得的條件是能夠從募資金額中獲得約1%~2%的提成（即不再給予其他募資費用）。

這相當於PE基金要將募來資金的一年管理費全部作為提成獎勵給募資人，這樣優厚的條件是PE基金中其他崗位難以比擬的，甚至對項目開發的傭金也僅僅就0.5%-1%的樣子。據瞭解，如果募資人才能夠獲得更多的話語權，他們還有機會從PE基金的分紅（carry）中分得其中1個百分點的獎勵。

相比較而言，外部渠道募資成本更高，比如以前PE們較為倚重的銀行渠道的募資成本更高，銀行方面要求2%作為傭金外，很多還要求能夠從遠期分紅中拿走50%。

目前這些受到追捧的募資人才往往來自於商業銀行的私人銀行部、信托公司負責產品銷售者或者本身是在其他基金負責募資的，他們有非常嫻熟的募資經驗，能夠較自如地與外部渠道和投資群體溝通和合作。

盡管已經有如此高企的價碼，上述創投機構董事長仍感嘆，現在PE行業裡優秀的募資人才仍然難找。在他眼裡，這種募資人才並不一定是要求其憑一己之力就能夠拉來資金，即使是隻要有募資的經驗，熟悉募資的渠道就已經符合他的要求。

PE募資寒潮起，為確保基金不會出現糧食短缺的狀況成為許多基金的當務之急。一些未能在去年上半年前完成募資的PE現在則隻能感嘆擇時能力不強，它們已經失去瞭最好的募資時光，而下一個好的募資光景何時再能重現尚不得而知。“幸虧我們去年就覺察到今年募資難度加大，在去年上半年還融到瞭幾個億的資金。”北京一小型PE機構人士稱。

許多基金是從08年前後興起那波PE浪潮裡完成瞭上一輪的募資，而現在正好是進入上一隻基金退出新基金需要募集的關鍵時期。

募資新招

讓PE老板們真正發愁的並不是募資人才難找，而是越來越少的資金進入到PE行業中。目前的狀況令許多資金望而卻步，整體而言，前一基金所投項目退出緩慢、業績回報並不如預期、已經潛在的系統性宏觀經濟風險等多種因素就如連環套一般死死的遏制住瞭很多PE基金的現金來源。

渤海產業基金也是典型的一例，背景強大的渤海產業基金對外宣稱啟動募集二期基金募集已經至少有三年時間，但二期基金目前仍然杳無音訊，不過除瞭宏觀經濟問題外，這也與其自身業績等多方面問題有關系。

越來越明確的信息表明，PE行業目前的境遇堪比2009年金融危機爆發初期。

來自清科研究中心統計，今年上半年共有71隻可投資於中國大陸的PE基金完成募集，數量較同期縮水近四成；其中披露金額的68隻基金共計募集52.14億美元，同比減少77.1%，環比減少67.6%。今年上半年的募集金額在過去的四年中僅超過2009年上半年，為三年來新低。與此同時，上半年新募基金平均單隻募資規模僅為7667.84萬美元，為2008年以來歷史最低水平。

當然，PE們並沒有坐以待斃，它們正在開拓新的資金來源。業內人士稱，在以往非常受歡迎的高凈值人群受PE募資重視程度開始下降，而大型民營企業、機構投資人、母基金則開始更受重視。

之前，不少個人LP出現瞭大規模的承諾資金不到位的情形，讓很多以富有個人為主要LP群體的基金很受傷。一位中介機構人士表示，承諾出資不到位的比例甚至高達約兩成，除去自身資產出現狀況外，這些LP經過瞭PE發展浪潮的洗禮和教育後，對PE的認知程度越來越高，憧憬著一年就能翻番的人開始意識到這並不現實，他們對PE投資的熱情本身也大大降低。

據悉，包括九鼎投資、達晨創投、譜潤投資、創東方等在內的多傢投資機構目前都在朝著吸引更多機構投資人的方向努力。它們在此輪調整周期到來之前已經有瞭歷史業績並積攢瞭不少口碑，具備瞭發展機構LP群體的基本實力。“我們未來會成立一個以上市公司為依托的基金，將所投資的項目與上市公司展開緊密合作，尋求其並購或接手的機會，同時也會讓上市公司作為基金的LP。”創東方投資董事長肖水龍稱。

近日，金風科技發佈公告稱，在出售風電資產的同時涉足股權投資基金。這傢上市公司的理由是，面對風電行業的產能過剩和盈利的大幅縮水，希望以此保障公司的業績。6月，鹿港科技、宏圖高科、風范股份、雪迪龍等多傢上市公司涉足PE，陸續發佈公告決定加大投資領域，增加利潤增長點。

不過，最具有吸引力的還是政府引導基金或政府投資平臺進行合作，這被認為是當前VC/PE機構募資中的理性選擇，這從今年上半年的募資來源中已經顯露出這樣的勢頭。

清科研究中心稱，以政府引導基金為代表的財政資金在上半年相對活躍，2012年上半年成立的多隻基金有政府財政參與。