“總量控制”的政策“緊箍咒”下，2012年上半年地方政府融資平臺貸款出現明顯下降。

8月8日，接近監管部門人士透露，截至2012年1季末，地方政府融資平臺（不包括退出類）貸款餘額6.1萬億。盡管這一數字是在剔除約2000傢轉為“一般公司類”或“退出類”平臺公司貸款後得出的，但較2010年底9.1萬億的水平已經大幅下降。

“平臺貸餘額普遍較去年下降瞭30%-40%。”一位地方銀監局人士告訴記者。

此前，人民銀行有關部門負責人在一次內部研討會上透露瞭央行的口徑：截至2012年3月末，金融機構地方融資平臺貸款餘額為7.9萬億，同比下降3.6%。

不過，平臺餘額的下降更像是“降舊控新”目標下的一場資產負債表內外轉移運動，地方平臺公司的償債壓力並未有實質性放松。根據2011年7月份審計署統計，2012年將有1.8萬億地方性政府債務迎來償債高峰期，占到10.7萬億全部地方性債務的17.17%。

“從商業銀行實際操作層面上講，2012年出現瞭明顯變化。”上述銀監局人士告訴記者，要關註2012年以來地方政府融資平臺表外融資日趨活躍的狀況。

監管部門一位高層人士也曾表示，雖然清理規范工作取得明顯進展，但今明兩年是平臺貸款集中到期時段，“降舊控新”任務非常艱巨，越到後期，整改難度越大。

平臺貸“先抑後揚”

以今年2月下旬銀監會在“地方政府融資平臺監管工作會議”（“深圳會議”）上確立的平臺貸款監管指導意見（12號文）為分界點，銀行體系地方融資平臺貸款“先抑後揚”。

監管部門獲得的數據顯示，截至2011年9月末，全國共有地方政府融資平臺10468傢，平臺貸款餘額9.1萬億，盡管這兩個數據均較銀監會2010年同期數據有所回升，但經過兩年的清理規范，地方融資平臺風險積累的勢頭已基本得到控制。上述9.1萬億平臺貸餘額中，已退出平臺、納入一般公司類貸款管理的有1974傢，貸款餘額2.9萬億元；仍按平臺貸款管理的8494傢，貸款餘額6.2萬億元。同時，截至2011年11月末，平臺貸款抵質押擔保整改率達65%。

僅僅過瞭三個月，在一次次緊鑼密鼓的平臺貸重新分類後，2011年末時，仍按平臺貸款管理的融資平臺數已降至8216傢，餘額降至5.4萬億元，降幅高達13%。

盡管12號文原則上允許符合一定條件的平臺貸款可借新還舊和一次性展期，但融資平臺餘額仍然出現反彈。

本報記者從監管部門獲得的數據顯示，截至2012年3月末，仍按平臺管理的融資平臺數量較去年末增加瞭549傢，平臺貸款餘額上升0.7萬億，達到6.1萬億，這一數據僅比去年三季末略有下降。

6.1萬億平臺貸清理難題 “降舊控新”表外依舊膨脹

“各傢銀行和銀監局今年都按要求建立瞭融資平臺（包括仍按平臺管理類和退出類平臺）貸款今年到期情況的臺帳統計制度，逐月統計融資平臺貸款的到期時間、金額、償還資金來源、實際償還情況等，按季報送銀監會。”一位國有銀行中層告訴記者。

按照12號文精神，融資平臺退出必須嚴格遵循“牽頭行發起-貸款行（總行）審批-三方簽字-退出承諾-監管（局）備案”五項程序；且必須符合公司治理健全、資產負債率在70%以下、現金流100%覆蓋貸款本息、存量貸款已整改合格、無違約記錄等5項條件。

“70%資產負債率是一條硬性紅線，比如不少省級高速類平臺資產負債率早就越過這條線瞭，按照12號文，必須重新回表。”上述國有銀行人士說。

以湖南高速為例，8月7日，聯合資信評估公司跟蹤評級報告顯示，截至2011年底，湖南省高速公路開發建設總公司資產負債率和全部債務資本化比率雖然已降至74.58%和73.67%，且今年1季末這兩個數字進一步降至73.31%和72.07%，但仍然超過瞭70%的警戒線。

不過，本報記者獲得的地方融資平臺名單顯示，湖南高速自2011年5月調出平臺名單後，再未“回表”，而聯合資信跟蹤評級報告也仍然給出瞭“維持”AA+的主體評級。

“考慮到2季度以來，宏觀政策的預調微調，融資平臺貸款餘額反彈壓力可能更大。”一位監管人士如是說。

本報記者獲得的銀監會6月末最新地方融資平臺貸款統計表顯示，截至2012年6月末，全國共有10682傢地方融資平臺，其中已經調出平臺的有1930多傢，占比18.07%，這一數據比3月末有所下降。

表外風險激增

2季度以來，平臺貸政策松動跡象明顯，“預調微調”一來表現在，增加支持經營規范省級融資平臺的信貸投放；二來，對於自身收益不能還本付息，但通過資產重組、引入戰略投資者後現金流能夠覆蓋貸款本息的平臺，商業銀行要給予必要的信貸支持。

“政府靠大項目拉動需求的根本思路沒有轉變，一旦經濟周期下行，融資平臺再次受到倚重。”上述監管人士指出。

近期地方政府不斷推出各種地方版“四萬億”刺激計劃，也部分印證上述人士的判斷；而房地產調控之下，地方土地財政的嚴重削弱，也使得地方融資平臺償債來源穩定性受到挑戰。

“去年市裡土地出讓收入下降約50%，土地價格較低，政府也推遲瞭土地拍賣，這直接影響到融資平臺貸款公司的還本付息。”一位成都銀行業人士告訴記者，“2012年約25%的平臺貸到期，壓力很大。”

如此背景下，銀行和平臺公司也正積極醞釀新一輪籌資，表外融資路徑已經打開，平臺公司資產負債表呈現出表內貸款下降，表外發債、信托、票據、租賃等融資形式活躍的狀況。

據普益財富統計，2012年上半年，共有36傢信托公司發行瞭214款基礎設施領域集合信托產品，合計募集資金503.96億元，較2011年大幅上漲。預計下半年基礎設施領域信托還有望保持較快增長。